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摩拜、ofo橙黄之争:共享单车迄今最全报告

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-10-11  浏览次数:9
 

摩拜、ofo橙黄之争:共享单车迄今最全报告

 来源:天风证券研究所T|T

    共享单车横空出世,站在风口浪尖上

    1)特征:共享单车高频次、低客单价、高活跃用户、超强现金流、RevPac相对稳定、解决出行最后一公里,因此其成为继专车之后又一出行风口。

    2)格局:当前行业竞争两级分化程度较严重,南橙北黄先发制人成为行业唯二独角兽,摩拜和ofo小黄车已在规模、客户认知度等方面占据优势地位,其他单车品牌多在局部市场占有一席之地;

    3)政策:《指导意见》和《告知书》相继出台,规范专车发展,加速行业整合;

    4)模式:当前市场参与方盈利模式趋同,包括租金、押金、平台开放及大数据,模式复制易,行业壁垒低;

    5)空间:共享单车助力产业链革新,市场理论空间广阔,我们测算共享单车仅租金收入市场规模于2020年将达到570亿元,单车保有量将达到3137万辆,维修人工市场规模29亿人民币。

    橙黄大战三百回合,盈利模式“完美而无用”

    摩拜和ofo小黄车现阶段的商业模式仅仅是温室里的花朵,在现实环境下,均无法创造利润,仅仅是对资本的内耗:

    1)摩拜以高质量单车提高用户体验,谋求长远发展,但高成本造价成为其盈利障碍;

    2)ofo小黄车以大量低成本单车快速攻占市场,但高额的维修成本使公司的盈利前景扑朔迷离;

    3)双寡头多个小公司的竞争局面短期难以打破,行业内部的激烈竞争使得各家公司议价能力极弱,成为最大的盈利障碍。目前趋势来看,摩拜、ofo的发展模式有着互相融合的发展趋势,未来势必会在重模式与轻模式之间找到一个平衡点,但时间窗口难以确定。在摩拜和ofo小黄车盈利模式达到完美之前,需要资本的保驾护航将为其赢得更多的时间。

    资本趋之若鹜,大佬意在流量

    摩拜和ofo小黄车背后的投资方阵营不一,前者以腾讯为代表,后者则背靠阿里、滴滴。当前AT瞄准的都是共享单车平台上的流量。

    1)流量即用户,用户即收入。共享单车最具价值的部分在于用户数据,如用户生活轨迹、生活方式、消费偏好等,通过挖掘数据信息,运营商能够把握用户现有需求,开发潜在需求,扩展自身生态体系边界。

    2)流量即支付场景,移动支付即大金融领域。共享单车平台为大众创造了又一个支付场景,谁能将这一场景收入囊中,意味着在移动支付领域之争能够获得更大的市场份额,为后续进军大金融领域奠定基础。

    投资策略

    共享单车作为交通出行下一个高频赛道,资本市场迎来投资机会,建议通过三条主线挖掘相关受益标的:

    1)上游行业最先复苏,持续烧钱扩张将带来产业链条的重塑以及订单饱满,包括单车制造、智能锁、通信定位等都将迎来机遇期。

    2)政策颁布提高单车运营成本,主要从保险服务、运维、资源回收、物流、移动支付方面提升,下游和部分中游将开始受益。

    3)中游行业即单车运营企业及前期对共享单车企业进行股权投资的企业将迎来收获期。标的方面,建议关注共享单车概念股永安行:国内公共自行车系统生产运营龙头的,盈利模式在于“有桩”,试水运营共享单车,发展潜力巨大。

    风险提示:共享单车行业格局竞争恶化、教育成本过高、单车营运成本高于预期、政府政策监管风险

    1.共享单车的发轫

    对于投资人来说,高频次、低客单价、高活跃用户、超强现金流、RevPac相对稳定、解决出行的最后一公里的出行工具才是其考虑投资的首要因素。现阶段已入局的竞争者约30多家,例如摩拜单车、ofo小黄车、小鸣单车、小蓝单车、优拜单车、骑呗单车、酷骑单车、哈罗单车、一步单车、快免出行、龙城单车、由你单车、七彩单车等。

    以2015年3月唯猎资本投资ofo小黄车为起点,共享单车企业迎来资本宠幸,包括红杉资本、高瓴资本、淡马锡、金沙江创投等陆续加入到投资方的各阵营。

    摩拜、ofo小黄车、小鸣单车、小蓝单车、优拜单车相继大量融资,其中摩拜、ofo小黄车宠冠六宫。截至目前,摩拜和ofo小黄车均完成多轮融资,融资总额高达数亿美元。最新一轮,摩拜融资6亿美元,由腾讯领投;ofo小黄车融资7亿美元,由阿里巴巴领投。此外,有消息称ofo小黄车正在与软银集团谈判,有望引入10亿美元的资金,如果谈判成功,这将成为中国单车共享业务中最大的融资。

    根据年初界面传媒公布的2017创业估值排行榜,ofo以138亿人民币的估值位列第43位,摩拜以105亿人民币位列第52位。近期多轮融资下来,两者的实际估值数据比榜单上还要更高,资本的力量助推摩拜和ofo小黄车成长为共享单车领域的两只独角兽。

 

    分APPMAU:2017年6月,在月活跃用户量(MAU)上,ofo小黄车、摩拜分别达到1758万、1582万,二者体量均远远超过第3-10名共享单车APP之总和;在月活跃用户量环比上,ofo小黄车仍保持较高增速,达到5.9%,但摩拜首次出现负增长,增长率为-1.8%。总体来说,目前ofo小黄车在获取用户的体量和速度方面略胜一筹。

    行业整体MAU:然纵观大局,共享单车行业的月均活跃用户量在4-5月的增幅微小,6月份呈现微小的负增长,这意味共享单车在国内一二线主战场的布局增长已进入成长瓶颈期。摩拜6月份的负增长似乎是顺应了行业大势,但ofo小黄车仍能逆势增长或与其经营策略有关。

    2.共享单车之回顾:解决最后一公里,无畏伪共享本质

    从传统单车行业到共享单车行业的发展主要经历了四个阶段:

    第一阶段(私有私用):1965年以前,自行车以私有私用形式存在;

    第二阶段(政府主导):1965年,荷兰“白色自行车计划”实施,开启了公共自行车的新篇章。历经几十年的发展,逐步形成了由政府主导的、有特定租车地点的自行车租赁系统;

    第三阶段(企业承包):2010-2014年,国内外开始出现专门经营单车运营的企业,通过采用承包市政单车的方式经营有桩单车租赁,如纽约的citibike,巴黎的veliobike,中国的永安行;

    第四阶段(共享单车):2014年以后,共享经济模式在各行各业特别是交通领域开始广泛应用,互联网技术的快速发展催生了以ofo、摩拜为代表的无桩共享单车在中国的兴起。它借助于网络APP以及无桩的便利性,有效地解决了市民出行中“最后一公里”的难题。

    在共享概念介入单车行业后,单车经营模式发生较大分化,主要体现在两个方面:一是从与政府合作发展公共自行车项目到如今的直接面向大众,政府介入程度降低的共享单车;二是从原始的有桩单车,固定地点取车、固定地点还车到如今随取随用的无桩单车,便民性提高。

    解决市民最后一公里出行难题

    市民出行的“最后一公里”是公共交通系统难以覆盖的区域,共享单车的出现无异于为这一难题提供了一项有效的解决方案,因而得到市场认可。

    企鹅智酷的研究指出,61.3%的用户每次骑行的距离在3公里以内,92%的用户每次骑行距离在5公里以内,可见共享单车主要满足了市民短距离交通需求。

    对于北京、上海、广州、深圳四座共享单车主要布局城市,北京、上海用户更偏好3千米以下骑行,占比高于整体水平2-5个百分点;广州、深圳用户在5千米以上的骑行占比高于整体情况2-4个百分点。

    据艾瑞咨询调研结果,影响用户骑行意愿的主要因素包括自行车道丰富度、道路拥挤状况和空气质量等,广州、深圳用户的骑行意愿得分略高于北京、上海,说明广深两地用户更愿意使用共享单车出行,且骑行意愿有助于共享单车用户去往更远的目的地。

 
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